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CLO란?
CLO(Collateralized Loan Obligation)는 신용도가 낮은 기업들에 대한 은행의 대출채권을 묶어 이를 담보로 발행하는 채권입니다.
주거래은행이 기존 거래 기업체 가운데 신용등급이 BBB급 이하인 중소, 중견기업들을 풀로 구선하고 신용보증기금의 부분보증(50%)을 토대로 이들 기업에 나가는 대출채권을 담보로 한 증권을 발행 후 자금을 지원합니다.
이런 대출채권 풀에는 신용등급 BBB급 이하 기업의 대출 채권이 95% 이상 들어가야 합니다.
은행의 입장에서는 CLO를 발행할 경우 여신의 위험 가중치가 50%에서 10%로 낮아지므로 일반 대출보다는 BIS에 좋은 효과를 갖게 되고 은행들은 기업에 대출을 해준 뒤 대출 채권들을 묶어 SPC(자산유동화회사)에 넘기게 됩니다. 그렇게 되면 SPC는 해당 대출채권 묶음에 대해 신용보증기금의 보증을 받아 대출채권담보증권을 발행하게 됩니다.
이 증권은 95% 선순위채권과 나머지 5% 후순위채권으로 나뉘어 발행하는데 선순위채권은 다시 은행이 인수하고 후순위채권은 대출기업이 되사갑니다.
차이점은?
기존의 프라이머리 CBO(채권담보부증권)가 회사채(BOND)를 담보로 한 것인 반면 CLO는 대출을 받고자 하는 기업의 대출채권을 담보로 한 것에 대한 차이입니다.
또한, 기존 프라이머리 CBO가 만기회사채 차환발행에 목적으로 두고 있는데 반해 CLO는 회사채 발행 능력이 없는 기업의 추가 자금조달을 도와주는 원친적 자금난에 해소 할 수 있다는 것에 중점을 두고 있다는 점도 다릅니다.
COMMENT
과거 2008년 서브프라임 사태 당시 CLO와 흡사한 주택담보로 기반을 둔 CDO와 구조적으로 크게 다르지 않으며, 2013 Q2 ~ 2018 Q4 (양적완화)까지 미국 기업 연체율이 0.22%에서 2.56%으로 크게 상승했으며 무엇보다 CLO를 기초로 둔 레버리지 론까지 금리인상으로 하여금 부실을 키우고 있습니다.
- 레버리지 론: 사모펀드나 기업이 다른 기업을 인수할 때 피인수 업체의 자산을 담보로 금융기관에서 빌리는 돈이며, 돈을 빌려준 금융기관은 이를 담보로 증권을 발행하여 상품으로 판매합니다. 레버리지 론의 디폴트(채무불이행)비율이 높아 지면(대출채권을 담보로 발행한)증권 보유자는 손실을 볼 확률이 높아집니다.
국내 상황 역시 크게 다르지 않으며 다만, 연체 3개월이 지난 부실대출 채권은 매각하기 때문에 연체율 집계에서 제외하고 있으므로 은행에서 발표한 수치보다 더 높게 봐야 할 것입니다.